หุ้นร้อน : บมจ.บางกอก เชน ฮอสปิทอล : BCH

บล.กรุงศรีฯ แนะนำ "เก็งกำไร" หุ้น บมจ.บางกอก เชน ฮอสปิทอล

แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3/2556 คาดดีขึ้นจากไตรมาส 2/2556  ตามปัจจัยฤดูกาล แต่ยังคงอ่อนแอเมื่อเทียบช่วงเดียวกันปีก่อน จากการรับรู้ผลขาดทุนจากโรงพยาบาลใหม่  The World Medical Center (WMC) ปรับลดประมาณการปี 2556-2557 จากแนวโน้มผลการดำเนินงานของ WMC ที่แย่กว่าคาด คาดว่ากำไรของ BCH จะเริ่มฟื้นตัวในปี 2557 ก่อนที่ฐานกำไรจะปรับมาเท่าเดิมในปี 2559 หลังจากที่ WMC เริ่มถึงจุดคุ้มทุน ระยะยาวบริษัทคงกลยุทธ์ขยายฐานลูกค้าทั้งระดับบนและระดับล่าง ครอบคลุมทุกกลุ่ม โดยเปิดเพิ่มโรงพยาบาลอีก 2-3 แห่ง แต่คาดไม่กระทบต่อผลการดำเนินงานรุนแรงเหมือน WMC เนื่องจากเป็นโรงพยาบาลขนาดเล็กซึ่งมีต้นทุนการดำเนินงานที่ต่ำกว่า

ทั้งนี้ BCH มีกำไรสุทธิครึ่งปีแรกที่ 284 ล้านบาท ลดลง 36%จากช่วงเดียวกันปีก่อน หลักๆมาจากการรับรู้ค่าใช้จ่ายจากโรงพยาบาล WMC ที่เปิดให้บริการอย่างเป็นทางการตั้งแต่เดือนมีนาคม 2556 โดยช่วง 4 เดือนที่เปิดดำเนินการ มีลูกค้าเฉลี่ยต่อวันเพียง 70 คน ยังห่างจากเป้าหมายเฉลี่ยที่ 250 คนต่อวัน เป็นผลให้ BCH รับรู้ผลขาดทุนจาก WMC ราว 140 ล้าน นอกจากนี้รายได้จากโครงการประกันสังคมปรับลดลง 7% จากช่วงเดียวกันปีก่อน เนื่องจากงวดเดียวกันของปีก่อนมีการบวกกลับเงินชดเชยค่าภาระโรคเสี่ยงที่ตั้งไว้ต่ำกว่าจริงราว 20 ล้านบาท ในขณะที่ปีนี้คาดว่าจะเลื่อนมาบันทึกในไตรมาส 3/2556

ปรับลดมูลค่าพื้นฐานปี 2556 จากเดิมที่  9.70 บาท เหลือ 7.10 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันได้ปรับลดลงสะท้อนปัจจัยลบผลการดำเนินงานที่อ่อนแอไปแล้วระดับหนึ่ง โดยซื้อขายที่อัตราราคาปิดต่อกำไรต่อหุ้น(พีอี เรโช)ที่ 24.5 เท่า  ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มซึ่งอยู่ที่ 26 เท่า คงคำแนะนำ "เก็งกำไร" รอฟื้นตัวในปี 2557

ที่มา: หนังสือพิมพ์ฐานเศรษฐกิจ ฉบับวันที่ 29 ก.ย. - 2 ต.ค. 2556